双汇跨国并购再起波澜：收购案接受美参院听证大考

2013年5月29日，双汇国际宣布以71亿美元收购美国最大生猪生产商史密斯菲尔德。其中，47亿美元为股权收购价格，24亿美元为净债务，净债务由双汇国际承担。

    中国猪肉供不应求不会影响美国农业出口

    美国当地时间周三，美国国会参议院农业、营养和林业委员会当天就双汇收购史密斯菲尔德一案举行听证会。

    该委员会主席黛比·施塔贝诺表示，双汇收购案是迄今为止规模最大的一起中国企业收购美国公司的案例，这也许是首例涉及食品与农业企业的大型收购，但可能不会是最后一例。鉴于食品供给和食品安全的重要性，我们需要评估收购案是否符合美国的利益。

    “自从收购消息公布以来，得到了各级政府官员、劳工组织、养猪农民、经济学界甚至同行们的广泛支持。他还说，美国农业本土市场已经饱和，如果想要扩张，必须开拓海外市场，而中国猪肉等蛋白质类食品供给不足为美国企业提供了良机。”史密斯菲尔德CEO拉瑞·铂普告诉议员们。

    有部分议员担忧，近年来中国食品安全问题频发，双汇收购案将影响史密斯菲尔德的品牌价值。对此铂普回应说，收购案什么也不会改变，史密斯菲尔德仍是一家美国公司。不管所有权归谁，史密斯菲尔德将继续遵守美国法律，遵守美国农业部的规定与食品检查程序。

    听证会上还有议员担忧，双汇获得史密斯菲尔德的先进农业技术后，会与美国农业争夺出口市场。铂普回应说，中国猪肉供不应求，猪肉价格平均比美国高出50%，不会影响美国农业出口。

    “关于农业方面，我们希望这项交易不仅会对我们公司带来增长和拓展，而且会拉动整个美国猪肉行业的发展。史密斯菲尔德食品公司拥有超过400个养猪场，并和全国超过2000户家庭农民签订合同。我们和双汇的协议将维持所有这些协定。还有，这项交易也为美国养猪农户带来了很不错的机遇，他们可以通过增产提高对中国的出口量，而中国市场的需求正在不断壮大。”铂普在听证会上力挺双汇国际收购史密斯菲尔德。

    一波三折“史上最大”并购案频遭“大考”

    美国国会并不直接影响外国在美投资的审批决定，具体事宜由美国财政部牵头的外国在美投资委员会负责。施塔贝诺表示，参议院农业委员会日前致信财政部，考虑到收购涉及食品安全，要求让农业部与食品和药品管理局加入外国在美投资委员会。截至目前，美国财政部并未接受这一建议。

    施塔贝诺在听证会后表示，外国在美投资委员会的最终决定将释放一个信号，即美国对国内行业外国资本参与度的容忍度究竟是多少。

    自5月29日晚间宣布以总计71亿美元（约合437亿元人民币）收购美食品巨头史密斯菲尔德以来，双汇这起跨国并购案频临“大考”。

    6月17日，基金公司StarboardValue发布公开信，要求史密斯菲尔德放弃出售给双汇的交易，将业务拆分为生猪饲养、美国猪肉产品生产和国际销售三部分，并声称这样能给股东带来更多回报。这家基金持有史密斯菲尔德5.7%的股份。

    17日晚些时候，史密斯菲尔德发布声明称，公司已经收到这封公开信，并将对此进行评估。公司董事会一致认为与双汇的合并最符合公司及股东利益，并重申建议股东通过与双汇的合并案。

    “按照美国相关法律，只要有90%的股东接受要约收购，收购就能通过。StarboardValue持有的股份仅占5.7%，不会对这项收购案起到决定性影响。”北京嘉富成国际资本管理公司董事长郑锦桥对记者说。

    7月初，密苏里州州长尼克松否决了密苏里州议会允许外国人购买农田的9号议案，该议案规定，非美国商业团体可以购买多至1%的密苏里农田，大约为30万公顷，相当于纽约市的面积。

    这再度引发人们对双汇—史密斯并购案的担心——史密斯菲尔德在美国密苏里州拥有部分农田。

    随后，史密斯菲尔德再度声明说，它与中国双汇国际讨论了相关问题，尼克松此举并不会给双方的合作计划形成任何障碍，希望就这一问题同相关的州政府官员进行密切联系和磋商。

    “目前，包括密苏里在内的美国8个州均禁止外资购买和拥有农业土地。但这个级别的收购案，双方都雇有全球顶尖的律师团队，交易双方对这些法律阻碍应该已经充分讨论、认识清楚并储备有解决方案。”郑锦桥说。

    CFIUS审查至关重要

    有统计数据显示，2012年中国企业海外并购共有329起，其中披露金额的有253起，交易总额约为665亿美元。但海外并购呈现井喷式增长背后，中国企业在海外并购面对的阻力还很多。

    值得注意的是，该交易仍需得到美国外国投资委员会（CFIUS）的批准，美国外国投资委员会负责此类并购交易的审查，主要目的是甄别海外投资是否有危及国家安全的可能。

    业内普遍认为，这将成为决定此次并购成功与否的关键因素，毕竟跨国收购不单是市场行为，还会掺杂政治因素。

    据了解，出于对国家安全和国家利益的考虑，近年来美国外国投资委员会以“国家安全”为由多次拒绝了中国企业进入美国市场。此前美国外国投资委员会就否决了三一集团等收购案。

    有意思的是，对于这项交易，尽管美国民间颇为焦虑，但CFIUS专家大多认为该项交易将获得批准。史密斯菲尔德将仍然遵守美国的食品安全要求。该公司曾表示，这宗并购交易是由中国日益增长的猪肉需求推动，而不是向美国出口猪肉的策略使然。

    “投资者应把(委员会听证会)视为一次政治行为，这不太可能对交易本身造成实质影响。”GuggenheimSecurities分析师MarkMcMinimy在一份研究报告中写道，“以往的国会听证会都没有影响到这类交易。”

    尽管舆情如沸，但风暴中心的史密斯菲尔德和双汇国际的态度却相当淡定。史密斯菲尔德仅仅把铂普的发言放到了官网上，双汇国际索性一言不发，保持缄默。