IPO前夕趣店现金贷惹争议 高盈利模式恐难持续

 　　继众安在线冲击H股后，国内另一家金融科技公司“趣店”9月19日向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划在纽约证券交易所上市。而就在上市前夕，趣店被曝违规给学生贷款。从校园贷到现金贷，趣店一直从事的是业内较有争议的业务。虽然相关业务饱受市场的质疑和监管关注，但趣店却依靠现金贷业务盈利颇丰，2016年趣店盈利5.76亿元，2017年上半年盈利9.73亿元。分析人士指出，趣店高盈利态势能否持续还有待观察。

　　用户未规避学生群体

　　招股书显示，趣店股票代码为“QD”，拟最高筹资额为7.5亿美元。摩根士丹利、瑞士信贷、花旗、中金、瑞银为本次上市的承销商。在趣店董事和高管中，创始人及CEO罗敏持股比例为21.6%；A股上市公司昆仑万维子公司持股比例为19.7%；凤凰祥瑞、国盛金控控制主体持股比例为19.7%；VC投资者源码资本持股比例为16.1%；蚂蚁金服子公司持股比例为12.8%；?VC投资者蓝驰创投持股比例7.2%；员工激励持股信托持股比例2.8%。趣店（原名：趣分期）成立于2014年4月，最初瞄准的是大学生消费分期市场。在校园贷被监管封杀后趣分期开始转型做现金贷业务，并在2016年7月更名为趣店。目前，趣店推出两款App，分别为趣店和来分期，其中，趣店提供商品分期、来分期提供现金贷业务。

　　虽然趣店已经宣布停止校园贷业务，但有消息称，趣店仍违规给学生放款。9月19日，有媒体称，大四学生张丽（化名）在趣店申请到了1500元的借款额度，趣店并未向她核实过学生身份。

　　记者注意到，趣店用户注册协议也未规避学生群体。用户注册协议中提到，“如果用户在18周岁以下，只能在父母或其他监护人的参与下才能使用本站”。针对是否违规给学生贷款等问题，记者向趣店方面求证，截至记者发稿时并未获得回复。

　　此前，监管层多次发布相关通知，禁止网贷机构向在校大学生发放贷款。北京寻真律师事务所律师王德怡表示，在主管部门叫停校园贷后，还有部分平台继续违规经营校园贷业务，并不是风控存在问题，而是这些平台在综合考量被查处的风险和可获得的收益后，认为被查处的可能性较低，行政处罚可能不高，因此做出了这样的市场选择。在王德怡看来，任何业务都有风险，只要收益可观，风险可控，平台不会轻易放弃某一领域的业务。

　　依靠现金贷扭亏转盈

　　依靠现金贷业务，趣店的业绩增长迅猛。招股说明书显示，截至2017年二季度，趣店集团注册用户数约4790万。今年上半年，趣店总收入为18.3亿元，而2016年全年总收入14.4亿元。值得一提的是，在今年二季度，第一大收入来源金融收入占趣店总收入的83%，较上一季度增长19%，较上年同期增长288%。

　　2015年，趣店曾亏损2亿多元，2016年扭亏为盈，净赚5.76亿元，今年上半年，净利润攀升至9.73亿元。

　　有用户表示，来分期此前利率曾高达60%。该用户称，今年1月，曾在来分期借款2500元，借款期限为1个月，总共服务费为125元，折合综合服务费高达60%。在监管机构的关注及治理下，目前趣店综合服务费已经降至36%。

　　记者尝试在趣店以及来分期App上进行贷款，发现用户的信用评估及授信额度主要依靠芝麻信用。其中趣店用户在提交姓名及身份证号信息后，需授权来分期查询用户的芝麻信用等征信信息情况，审核后，用户可获得一定的授信额度。在输入上述信息后，记者获得了3500元的授信额度，贷款期限为1个月，服务费为105元，折合年化利率36%。

　　来分期App上除了姓名、手机号码以及身份证号码外，还需要输入一个常用淘宝收货地址进行评估，记者在试验了两个地址后获得了1000元的额度，如果借1个月需要支付30元的服务费，折合年化服务费36%。

　　事实上，在今年4月银监会开展的互联网金融整治中，首次提出清理整顿现金贷业务，要求相关平台严守年化36%贷款利率红线。对此，王德怡表示，趣店将利率降至36%主要是为了迎合国内监管。

　　高盈利模式恐难持续

　　值得一提的是，不管是风控还是获客，趣店高度依赖蚂蚁金服。在风控方面，依靠芝麻信用分以及淘宝收货信息等进行审核。在获客方面，招股说明书披露，支付宝作为中国领先的网络及移动端支付服务提供商，为公司在各个界面提供了用户导入端口，进一步促进了用户的高速增长。

　　在分析人士看来，趣店高盈利模式恐难持续。苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言指出，从业务本身和行业的角度来看，这种增速很难持续：一是业务规模已经比较大，继续维持高增长对资金、客源、新场景等有很高的要求，从战略角度看，业务量大到一定程度，就应主动放慢速度，夯实风控基础，留出更充足的时间检验风控模型的有效性；二是行业层面，消费金融业务开始逐步迎来监管介入，现在通行的很多获客模式、获取资金的模式都有比较大的不确定性，给企业的增长前景带来不确定性。

　　此外，根据招股说明书披露，趣店与蚂蚁金服的合作也有到期风险。据悉，来分期与支付宝在今年8月重新签订了合作协议，来分期需要与其他平台一样向支付宝付费获客，在成本方面也恐将上升。