一年采购超40亿元海外肉 双汇业绩拐点隐现

 　　尽管海外业务的价格差优势让双汇吃到甜头，但最终抵挡不了国内生猪进价的明显高企。3月22日双汇发展(000895)发布2016年年报显示，公司期内实现营业收入518.22亿元，同比增长15.94%；净利润44.05亿元，同比增长3.51%。这相比2015年净利润5%的增幅，有所下降。

　　对于净利润仅收获个位数增长，双汇发展表示是因2016年市场消费需求疲软、大宗物资价格分化，生猪价格高位运行、鸡肉价格先低后高造成经营困难所致。而这也是整个肉制品加工行业的难题。

　　行业困境怎么破

　　数据显示，2013年末至2015年中长达21个月的亏损，让2016年的猪价上行周期来得异常猛烈，“报复性”弥补了此前行业的持续低迷。

　　统计显示，2015年3月至2016年6月，猪价从11.5元/千克猛涨至21.1元/千克，总体涨幅高达83.5%。2016年6月，猪粮比达12 1的历史高位，远超出6 1的盈亏平衡点。尽管四季度猪价有所回落，但下游肉类食品加工企业仍面临经营困难的局面。

　　不仅是双汇受到影响，与双汇同为肉制品加工企业的得利斯(002330)也落得同样遭遇。

　　根据其最新公告的业绩快报预计，2016年净利润将同比最多下降57.43%，成为其自2010年上市以来交出的最差成绩单。

　　对于行业的急速变化，得利斯表示，2016年四季度受市场环境影响，鸡肉、原煤等较前期采购成本上涨，经营毛利降低。同时，四季度生猪采购价格下降，冷却肉销售价格同时下降，且下降幅度大于生猪采购价格的下降幅度，导致冷却肉产品毛利降低，利润减少。

　　相较之下，双汇发展能在行业低谷期维持净利润增长则显得鹤立鸡群。业内认为，这主要得益于其在海外的原材料供应链。

　　双汇集团董事长万隆曾表示，双汇在2015年即对中国经济面临下行压力，猪肉价格上涨等不利因素提前做出预判，对抵御成本压力做出准备。公司调整了产品结构，制定了“由高温向低温转变、由食品向食材转变、由传统产品向西式产品转变”的转型战略。冷鲜肉和低温肉制品等高附加值产品的产量和所占比重均高于竞争对手。

　　业绩拐点已现？

　　实际上，2013年以71亿美元并购的全球最大猪肉企业美国史密斯菲尔德公司，为双汇提供了大量低价的肉类原材料，成为其秒杀竞争对手、对抗强周期的“秘密武器”。

　　双汇对这一“秘密武器”也是利用得淋漓尽致。根据上述双汇发展2016年年报披露，报告期内公司屠宰生猪1235万头，同比下降0.32%。但其与间接控股股东罗特克斯有限公司实现41.9亿元的采购额，主要是从国外市场进口分割肉、分体肉、骨类副产品等其他商品，成功规避了国内猪肉价格上行的危机。

　　数据显示，2016年4月间，美国猪肉价格折合人民币6.8元/公斤，进口猪肉到岸价在14元/公斤左右，而国内猪白条出厂价高达25元/公斤以上，是进口肉的近2倍。

　　“美国是猪肉生产大国，价格远低于中国水平。因此双汇将持续通过便宜的进口猪肉冲抵成本增加的压力。”万隆在接受媒体采访时表示。

　　数据显示，从2008年到2013年，中国猪肉制品的消费量从5.95百万吨增加至8.32百万吨，复合增速为6.94%。有行业数据预测，到2018年中国的猪肉制品的消费量有望增长至11.91百万吨。

　　在2016年初时，双汇的管理层已经把工作重点放在了肉制品销量增速的恢复上，除继续推广2015年陆续上市的四批新品外，2016年战略重心放在符合消费升级趋势的低温西式新品上。

　　广发证券研究员王永峰认为，未来受益猪价下降与低温肉放量，双汇肉制品业务拐点会早于行业拐点，源于肉制品高毛利率下放量实现的业绩提升。

　　根据其提供的研究报告显示，预计未来3年肉制品利润复合增速达10%，主推的低温肉制品利润复合增速将超过14%。同时，屠宰业务稳利上量抢占市场，未来利润增速有望达到22%。“双汇业绩拐点已现，随着2017年上半年起猪价将经历至少两年的下降，以及低温肉制品的放量，将开启3年成长期。”

　　对于2017年的规划，双汇方面也表示，2017年肉制品会持续调结构，利润稳步恢复。2017年将继续双汇和Smithfield双品牌运作，努力提升西式低温产品占比。成本端肉制品业务则将受益猪价下降，预计一季度高基数后，净利将实现持续改善。